硅谷风险投资公司急于设立“续投基金”
硅谷风险投资公司正急于创建私募股权风格的结构，以保护他们的投资组合并向投资者回报资金。
投资科技初创公司的风险资本基金通常运作10年，可选择延长两年——届时其支持者期望获得投资回报，否则他们可以强制出售投资组合公司或关闭它们。
在大流行期间，新兴科技公司的融资热潮之后，随之而来的不确定经济环境使得初创公司保持私有化时间更长，这使得提供这些回报变得困难。
作为回应，包括价值250亿美元的风险投资公司新企业联合会和总部位于纽约的Insight Partners在内的数十位科技投资者已经设立或正在建立“续投基金”项目，据参与规划的人士透露。
私募股权中常见但在风险资本中较罕见的续投基金，是一种次级投资工具，它允许投资者将旧基金中的某些资产出售给他们同样控制的新基金，从而“重置”这些资产的几年时间。这有助于风险资本基金的支持者，即“有限合伙人”，转投他们的投资或退出。
“这种结构的时机很好，”风险投资公司Industry Ventures的创始人汉斯·斯维尔登斯说。“在接下来的一年里，如果IPO市场不起作用，且并购活动减少，风险资本公司唯一的方式来[向投资者分配资金]就是……通过二级市场。”
其他人则在进行“剥离销售”，这是一种重组形式，其中基金的一部分资产被卖给新投资者，因为向有限合伙人返还资金的压力不断增加。
“除非你在储备上真的很保守……每个风险投资公司都需要[流动性]，”一家数十亿美元硅谷公司的首席运营官说。“这是一个真正的问题。大多数基金已经有10年历史，只剩下一些零碎资金无法投入。”
包括高盛和杰富瑞在内的金融机构，以及Industry Ventures、StepStone Group和Coller Capital等大型私人投资管理公司，也在与风险投资集团进行谈判，提供资金支持二级市场交易，风险资本家表示。
据杰富瑞称，二级基金今年已筹集了640亿美元，用于从风险和私募股权投资者手中购买投资组合公司的股份，超过了2021年和2022年总和。
“对于我们现在正在进行探索性对话的许多人来说，他们绝对需要产生分配，”杰富瑞私人资本咨询部门负责人马特·韦斯利说。“鉴于风险投资公司所拥有的公司出口稀缺，那些注册为投资顾问的集团肯定正在积极探索续投基金。”
英国芯片设计公司Arm、美国杂货递送应用Instacart和总部位于旧金山的市场自动化集团Klaviyo于9月在纽约交易所上市，结束了科技初创公司18个月的IPO干旱期。然而，这三家公司的交易表现都很一般，促使初创公司推迟上市计划。
“少数上市公司的表现加剧了风险投资公司之间的一些讨论，”律师事务所Debevoise & Plimpton的私募基金合伙人乔·宾德说。“人们曾希望科技上市会有更多热情，但这种热情已经减弱，所以人们正在转向替代解决方案。”
然而，续投基金可能不受有限合伙人欢迎，他们必须决定是否继续支持一个风险资本基金几年，或以通常较低的价格出售他们的股份。还有一些监管限制，使得未注册为投资顾问（RIA）的风险投资公司难以设立此类工具。
根据杰富瑞发给风险投资客户的一封信，Insight Partners的续投基金使其能够在五周内将32家公司从其基金转移到一个新的工具中。该交易使Insight的有限合伙人分得了13亿美元，信中写道。
今年五月，管理着超过500亿美元的Tiger Global聘请了二级投资顾问Evercore，推出其风险投资组合部分的出售，其中一种选择是进行剥离销售。据接近计划的人士透露，买家的报价未达到Tiger预期的估值，交易尚未完成。
Quiet Capital，其早期投资包括Airbnb和Robinhood，根据杰富瑞的文件，于2021年底通过这种“多资产要约收购”从二级投资者那里筹集了1亿美元。
据了解此交易的人士透露，该交易允许Quiet Capital的有限合伙人将他们在基金中的一半或全部股份以溢价卖给新的机构投资者，包括高盛资产管理和黑石战略合作伙伴——这两者都是二级投资者。
近年来，像红杉资本、安德森·霍洛维茨和General Catalyst这样的大型风险基金已成为注册投资顾问（RIA）。这一监管身份使他们更容易在加密货币、债务和二级市场进行交易，在那里他们可以与其他私人投资者交易股票。
“过去风险资本基金和私募股权基金之间的界限很清晰，但现在所有这些策略都在融合，”宾德说。“风险基金……正在做一些你十年前无法想象的事情。”